减肥茶第一股“瘦身” 碧生源年售逾11亿资产补血

　　面对业绩下滑压力，有着“减肥茶第一股”之称的碧生源(00926.HK)不得不对自己“瘦身”，以出售资产来提振业绩，补充企业现金流。

　　12月9日，碧生源再发公告，称旗下全资附属公司北京澳特舒尔将出售北京申惠碧源云计算科技有限公司(下称申惠碧源)全部股权，各方同意按照4.63亿元的价格推进。

　　事实上，这已是碧生源近一年来第三次出售资产。

　　据时代周报记者统计，算上此前卖掉总部办公大楼以及重要子公司碧生源食品饮料，碧生源共套现超11亿元。

　　12月11日，针对出售资产以及战略规划等问题，记者联系碧生源相关负责人，并发送采访提纲，但截至发稿前，未能获得具体答复。

　　据2019年半年报显示，上半年碧生源经营业绩相较去年已略有好转，但现金流依然紧绷，其经营活动产生的现金流量净额仅为-4010.70万元。

　　虽然为改善业绩，碧生源也尝试进一步扩大业务范围，但多位受访业内人士认为，目前来看，碧生源的多元化布局收效十分有限。

　　再售4.63亿资产

　　由于一年内三度出售资产，外界给碧生源贴上了“出售资产扮靓业绩”的标签。

　　时代周报记者了解到，此次出售的申惠碧源，为北京澳特舒尔的直接全资附属公司。其拥有包括位于北京市房山区的一块国有工业土地及该土地上已经建成和即完成建设的建筑物和设施在内的资产。

　　5个月前，碧生源刚对外公布，出售碧生源食品饮料的100%股权权益。买方由中航拓宏变更为腾龙盛源，代价与先前股权转让协议中约定的一致仍为7500万元。

　　根据协议，除上述交易外，腾龙盛源还将代碧生源食品饮料偿还欠付北京澳特舒尔的债务5000万元。如此一来，股权转让完成后，碧生源将取得1.25亿元的现金流入。

　　除了本年度两次出售子公司补血，去年年末，碧生源还曾公告表示，公司作价5.55亿元将位于北京西四环的碧生源大厦出售，而此处正是碧生源总部所在地。

　　频频出售资产背后，是碧生源经营遇困，业绩下滑的不利现状。

　　2018年，碧生源的经营业绩陷入上市以来的至暗时刻。数据显示，2018年碧生源实现营收3.78亿元，较上年同期下降30.3%，归母净利润盈转亏至9529.9万元。

　　介于此，碧生源方面也迅速开始调整。

　　得益于两茶(常润茶和常箐茶)和减肥药销售情况改观，加之出售资产获得2.26亿元收益，碧生源今年上半年业绩开始有所好转。

　　据半年报显示，上半年碧生源实现营收3.38亿元，同比增长101.72%；归母净利润则同比扭亏至1.67亿元。

　　但值得关注的是，该公司上半年的运营溢利为2.23亿元，出售附属公司股权的收益约2.25亿元，扣除出售附属公司股权的收益后，公司运营亏损约为270万元。

　　不仅如此，碧生源的现金流目前仍处于紧绷状态。数据显示，2016年至2018年，以及2019年上半年，其经营活动产生的现金流量净额分别为-4462.30万元、-73.80万元、-8213.80万元和-4010.70万元。

　　对此，12月11日，朱丹蓬对时代周报记者分析表示：“随着公司业绩压力日益加大，出售资产增强现金流或是一种无奈之举，事实上，碧生源的兴衰路径也凸显出企业转型升级以及战略规划的迫切性。”

　　在朱丹蓬看来，传统保健品市场鱼龙混杂、低质高价的现象依然存在，企业发展难以持续。

　　多元转型前路未明

　　面对业绩下滑压力持续加大，碧生源也被迫向其它领域进行拓展。

　　公开资料显示，碧生源长期占据中国保健功能茶龙头地位，2000年，其在香港联合交易所主板挂牌上市，被外界称为“减肥茶第一股”。

　　长期以来，碧生源的营收主力产品来源于两茶，直到今年上半年，减肥药才首次超过两茶成为营收占比最大的产品。

　　在市场观察人士看来，此前，碧生源业绩对两款明星产品依赖性较高，受碧生源减肥茶更名风波影响，业绩震荡明显。

　　对此，碧生源也试图通过多元化布局来降低主导产品单一带来的业绩波动风险。

　　2015年4月，碧生源与海正药业展开合作，代理海正药业的奥利司他减肥药产品，把减肥保健茶市场延伸至OTC减肥药品市场。

　　据2019年半年报披露，报告期内，碧生源牌常润茶、碧生源牌常菁茶以及奥利司他减肥药的营收占比分别为25.1%、27.5%、32.2%。

　　与此同时，碧生源近年来也将转型“触角”伸向了日化市场和饮料市场。今年8月，碧生源推出一款宣称用于抑制和缓解各种原因引起的皮肤炎症反应的医用面膜；10月，其又推出一款复合果蔬汁饮料。

　　尽管业务范围不断扩大，但对碧生源业绩的提振效果究竟几何？目前还有待进一步观察。

　　12月11日，北京鼎臣医药咨询管理中心负责人史立臣向时代周报记者分析，企业一般在三种情况下进行多元化布局，一种是手里资金充裕，选择合适的机会进行投资；另一种是主营业务发展遭遇瓶颈或行业天花板，不得不另辟道路；第三种则可能是企业围绕主业发散，开发多元化业务进行补充布局。目前来看，碧生源推出医用面膜、果蔬汁饮料等好像都靠不上。

　　“从近年来的表现来看，碧生源的发展逻辑和战略规划并不清晰。实际上，减肥市场体量非常庞大，大有可为，相较于多元化转型，碧生源或许更应该聚焦主业，加大技术研发力度，做好深耕布局。”史立臣对记者如此表示。

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