同仁堂基本面分析三：竞争优势及战略 一、竞争优势 同仁堂最大的竞争优势是品牌。创始于1669年，至今已是342年的品牌。1723年正式供奉清宫御药。产品质...
一、竞争优势
同仁堂最大的竞争优势是品牌
创始于1669年
，至今已是342年的品牌
。1723年正式供奉清宫御药
。产品质量过硬
，经历过这么多食品药品质量问题后
，同仁堂自身的产品还没有传出过重大的质量问题
。我想这来自于同仁堂文化
，及同仁堂给员工的好待遇
。据Campaign亚太2012年亚洲最佳品牌1000强报告
，在大陆消费者心目中
，苹果领跑品牌价值榜单
。该报告是亚太地区规模最大且最具影响力的品牌调查
。在中国大陆的调查中
，跻身十强的最佳品牌是苹果
、雀巢
、香奈儿
、索尼
、三星
、统一
、松下
、耐克
、佳能以及星巴克
。中国大陆排名中显现的另一趋势是国产品牌的弱势
。在去年的调查中
，前二十名中国产品牌占了八席
，而今年仅占三席
，分别是同仁堂(第11位)
、康师傅(第14位)以及海尔(第15位)
。去年位列前十的蒙牛和百度今年则下滑至第89位和第37位
。同仁堂名药又该怎么定位呢
？我认为同仁堂不能将产品确认为优势
。因为产品配方已经在1954年公私合营的时候公开
，目前同仁堂的主要产品都有其他厂家生产
。在产品方面
，坚持质量标准
，这是增加其品牌影响力的有力方法
，这可以使同仁堂产品区别于其他品牌产品
。关于安宫牛黄丸
，由于同仁堂是生产安宫的厂家中唯一可以合法使用天然麝香的
，这个产品区别于其他品牌
。但配方公开
，使得它不具有片仔癀那样的独家竞争力
。二、公司战略
公司是怎样运用它的品牌优势的呢
我们来看公司的战略
。与同类型公司作比较能让我们更直观地看到公司的战略选择
，以及该战略执行的情况
。拿同仁堂与东阿阿胶
、片仔癀
、云南白药比较
；东阿阿胶
、片仔癀是做品牌
，高利润的战略
；而同仁堂则是与云南白药类似的利润率相对较低
，靠加快总资产周转来提搞ROE
。具体来看些数据
。
资产负债率2011年的上升
，是来自于控股商业公司
，商业公司的负债率高
，但同年母公司的负债并没有增加
。资产负债率上升
，这在一定程度上贡献了ROE
。此次控股后需要观察公司资产负债水平是否能稳定在这个位置
，还是继续上升
。
2011年净利润率下降是因为控股商业公司
，剔除该影响
，净利润率保持平稳
。与可比公司比较
，净利润率与云南白药相当
。
东阿阿胶
、片仔癀的拳头产品近些年连年提价
，这使得利润率接连上升
。但同仁堂产品多年没有提价
。其中在2005
、2006年对自定价品种提过价
，之后就是在今年对安宫牛黄丸大幅提价70%
，这是该产品十年来第一次提价
；另外就是对阿胶提价
。安宫牛黄丸的提价是否具有持续性
？由于麝香原料的涨价
，且同仁堂是生产安宫厂家中唯一可以合法使用天然麝香的
，具有一定的提价能力
。但是
，又不如片仔癀独家产品的提价能力
。前几个系列已经谈到
，安宫不只同仁堂一家生产
。安宫在同仁堂的收入贡献中过小
，请看系列一
。提价带来的净利润增长效应低
。总资产周转率
：
这里边2009年的大幅上升
，是因为该表使用的数据中对2009年的营业收入进行了追溯调整
。剔除该影响
，幅度没那么大
，只是小幅上升
。商业公司的很多门面是租赁的
，这使得合并商业公司后
，营业收入增长
，但总资产没有同比例地增加
。这会带来总资产周转率的上升
。从而正面影响ROE
。但是
，更加重要的是通过其百余家分销商的OTC市场
，因为这占了公司销售的86%
。这一部分放在下边销售部分进行分析
。
可比公司里边
，同样战略的云南白药总资产周转率就很好
。资产负债率
：
可比云南白药在资产负债率上比同仁堂做得好
。通过竞争优势的分析
，以及可比公司的比较
，及公司战略的分析
。同仁堂定位
，或者说通过分析认为它提高ROE的主要方法是提高总资产周转率
。由于产品提价能力的限制
（除配方公开外
，不少产品还是医保目录产品
，详见系列二
），无法通过像东阿阿胶
、片仔癀那样提价驱动ROE
。公司最好的选择是加快总资产周转率
，也就是增加销售量
，由于价格的相对稳定
，其实就是体现在营业收入上边
。怎样把营业收入不断地提高
？控股商业后
，通过自有商业渠道销售方面更具有了控制能力
。更重要占收入86%的OTC市场
，怎样做好
？公司自2003年以来的销售改革
，艰难且曲折
。在系列四公司经营里将详细分析
。今年安宫和阿胶提价后
，有种说法是公司进入了提价周期
，将走上东阿阿胶前几年或者说现在片仔癀的提价之路
。关于这一点
，我认为有待商榷
。安宫的配方是公开的
，这使得它不同于片仔癀
。阿胶市场经过2011年东阿阿胶大幅度提价后
，东阿阿胶今后的发展都不再是在幅度提价驱动业绩了
，同仁堂只能是跟随
，最多小幅度提价
。这两个产品在公司的业绩贡献不如阿胶之于东阿阿胶
，不如片仔癀锭剂之于片仔癀
。其他产品比如六味地黄丸
，仲景牌六味地黄丸的销量甚至高于同仁堂
。我认为公司没有能力走前几年东阿阿胶及现在片仔癀的路
，及通过这条路来驱动业绩
。战略是一个不做什么的选择
，从而集中力量做好一件事
。我认为公司没有实力也不应该把提价作为重点
；而应该把力量集中于销售的改革上
。扩展阅读
：同仁堂 基本面分析一
：公司及产品结构
网页链接
同仁堂基本面分析二
：行业竞争
网页链接
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