研判钱景｜减肥药概念股暴涨背后：健康需求依托科技进步，机构在赛道中掘金

最近“减肥板块”在二级市场上一枝独秀，赚足眼球。Wind数据显示，截至11月3日，近两个月减肥药指数的涨幅超过18%，区间振幅近31%，成交量达到208亿元。

这背后，全球三甲中的两家药企“暗暗较劲”发布亮眼三季报，努力印证“全球抗肥胖症药物的市场规模可能会增长到约1000亿美元”的预测。

毋庸置疑的是，科技的进步正在影响人们的生活条件，为此，投资机构深入研究，他们认为医疗健康赛道仍有“捡金子”的机会。

两大制药巨头引爆减肥药风口

减肥药概念近日在二级市场持续活跃，或源于两家医药巨头（礼来、诺和诺德）的新动作。7月底，礼来公布其葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）和胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体双重激动剂tirzepatide（替尔泊肽）在两项3期试验SURMOUNT-3和SURMOUNT-4中的积极结果。分析显示，tirzepatide在两项试验中达到所有主要和关键次要终点。肥胖或超重成人患者（伴有不包含2型糖尿病的体重相关共病）在强化生活方式干预并接续使用tirzepatide治疗后，平均体重下降达26.6%。

与此同时，因减肥药大卖，在欧洲市值飙至第二的诺和诺德在德国推出其备受欢迎的减肥药Wegovy，零售价格预计在每月170至300欧元（合1346元至2613元）之间。

后来，高盛发布研报称，慢性体重管理市场正在经历一个拐点，未来将有稳健的增长空间和高峰机会，最终可能会产生一些有史以来销售额最高的药物。到2030年，全球抗肥胖症药物的市场规模可能会增长到约1000亿美元（今年年初的年销售额约为60亿美元）。这一预测基于2030年大约1500万美国成年人接受减肥药物治疗进行慢性减肥管理，而美国约有1.05亿肥胖或超重的成年人。

当地时间11月2日，上述两家医药巨头公布了大超预期的业绩。诺和诺德前三季度总营收1663.98亿丹麦克朗（约1734.7亿人民币），同比增长29%。其中，用于长期体重管理的司美格鲁肽注射剂Wegovy销售217.29亿丹麦克朗（约226.5亿人民币），同比增长481%。单季度来看，Wegovy第三季度的销售额为96.48亿丹麦克朗（约100.6亿人民币），同比大增734%。

另一边，礼来三季度营收为95亿美元，同比涨超37%，超过预期的90.2亿美元。礼来的明星“减肥药”替尔泊肽（商品名为Mounjaro）收入首次突破10亿美元大关，环比上涨44%，占礼来营收的比重达到近15%。

减肥药背后蕴含大生意

受上述消息影响，11月3日，A股减肥药概念股出现异动，翰宇药业一度封板，康鹏科技、爱美客、美迪西、圣诺生物等个股跟涨。

近两个月，A股多家公司在“减肥药概念”大火的时间，公开了相关动向。百诚医药回复投资者表示，目前在研的减肥类产品处于早期研究阶段。泓博医药在互动平台回答投资者“公司是否能在减肥药领域提供服务”的提问时表示，公司团队具备液相多肽合成（LPPS）及固相多肽合成（SPPS）能力。普洛药业在接受机构调研时表示，多肽业务公司一直非常关注，现在两方面业务都在布局。

从IND（新药临床研究审核）申报数量来看， GLP-1类药物近三年临床申报已处于爆发期。截至2023年6月14日，国内已经申请临床及以上的GLP-1类药物一共99个，已经批准上市的创新药10个，生物类似药仅有华东医药的利拉鲁肽。除了礼来、诺和诺德等国外巨头进军国内GLP-1市场外，国内药企也抢滩登陆持续发力，目前华东医药、恒瑞医药在GLP-1类新药数量上领跑国内药企。

据了解，GLP-1是一种天然存在于人体的肠促胰岛素，通过中枢神经和胃肠道发挥减肥作用。天风国际介绍，针对GLP-1受体（GLP-1R）为靶点的药物开发已成为减肥药临床研究的明星，目前世界范围内共有162项临床试验涉及该靶点，占所有临床试验靶点的32.7%。

德邦证券认为，美国资本市场高度认可GLP-1，诺和诺德司美格鲁肽和礼来替尔泊肽爆发式增长，预计全年分别超200亿美元和40亿美元，在销量超预期和临床数据超预期的催化下，助力礼来5000亿美元市值，诺和诺德4000亿美元市值，成为全球市值前三大药企。

科技引领改变医疗健康领域的发展

供给源于需求。《中国居民肥胖防治专家共识》的统计数据，中国成年人中超重及肥胖人群占比过半，预计国内人群超6亿人。肥胖对个人健康造成严重威胁，和高血压、糖尿病、高血脂等多种慢性疾病呈现显著正相关，为健康的“万恶之源”。

此外，肥胖既是独立疾病，又是心脑血管疾病、多种癌症（如子宫内膜癌症、乳腺癌等）、II型糖尿病，高血压等多种慢性病的重要诱因，被世界卫生组织列为导致疾病负担的六大危险因素之一，目前肥胖已成为公共卫生焦点问题。

易凯资本称，随着人们对健康的需求更广泛和深入，科技技术产品的快速发展，以及疫情期间人们健康意识被激发，消费性服务呈现出供需同时增长的明显趋势。

易凯资本认为，科技和信息技术的快速进步将会在未来10年间引领改变当前医疗健康领域的发展。医疗健康一直是受到科技技术进步变革影响最大的领域之一，ChatGPT为代表的新一代人工智能，医疗机器人，大数据技术，材料科学，生命科学技术等的快速迭代发展和相互交融，把医疗健康从当前以诊断治疗结果为主要目标快速带入到健康监测，早期预防，亚健康干预，更精准安全高效地实现治疗的新时代。

中泰证券表示，我国人口结构变化或使中药、OTC、家用医疗器械等需求中期持续向上。人口结构是消费中最为重要的宏观变量，65后是我国人口总数和高净值人群最多的“世代”，未来5-10年，这部分人群将进入60岁以上的老龄化阶段，而疫情、甲流的多发将使其意识到健康需求的重要性，在此基础上：中药、OTC、家用医疗器械等需求将迎来持续向上的趋势。

不过，业内人士也提到，产品研发存在研发创新持续性不足、研发失败或无法产业化等风险。大健康行业为技术密集型、创新密集型的多学科交叉行业，对前沿技术的探索和技术产业化的应用要求相对较高，如果企业无法对新技术、新应用场景的发展趋势做出正确判断与回应，将会出现技术升级迭代风险，进而影响企业的竞争力与市场占有率。同时，受国家政策要求和市场需求转变的双重驱动，企业往往需要投入大量资源进行研发，如果研发失败或研制成品不具备竞争优势，同样会影响企业的市场竞争力与占有率。

潘宇静/文

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