康比特：全民健身热潮兴起 多渠道开拓三大市场

《金基研》牧童/作者 杨起超 时风/编审

近年来，随着国内经济社会的发展，普通大众人群对于运动锻炼健身、健康生活方式等追求日趋提升，运动食品的消费群体随着大众对运动食品认可度的提升而变得更加广泛。作为一家创新型体育科技公司，北京康比特体育科技股份有限公司（以下简称“康比特”）经过多年的发展和经验积累，已逐渐成为运动营养行业的优质企业之一，具有良好的前景。

在业绩上，2022年1-6月，康比特营收同比增长44.69%，净利润同比增长50.34%。深耕运动食品行业二十载，康比特积累了品牌优势、技术研发优势、产品及服务优势、管理团队优势、供应链管理优势以及销售渠道优势，具有不俗的市场竞争力。康比特依靠在竞技体育领域形成品牌优势，持续推进大众领域的产品创新及品牌营销，形成了技术研发实力、品牌影响力和经营业绩的相互促进。

一、全民健身热潮兴起行业迎机遇，需求旺盛行业前景广阔

随着全球社会经济的快速发展、城市化率的上升和健康生活方式的普及，消费者对健康营养饮食的认识越来越高，健身健美人群及大众体育爱好者数量越来越多，推动了运动食品市场需求的快速增长。

近年来，在国家产业政策支持的大背景下，国内运动食品市场正处于快速发展阶段，伴随着普通民众对于健康生活方式的追求以及经济社会的发展，运动食品行业增长潜力巨大。

国内高度重视居民健康以及食品安全等问题，相继出台颁布一系列鼓励运动食品产业发展的政策及法规等。

在实施健康国内重要政策的指引下，进一步加快发展体育产业，促进体育相关消费，在保证食品安全的前提下鼓励运动食品产业的快速发展。

据Keep招股书数据，2017-2021年，国内健身人群数量分别为2.07亿人、2.32亿人、2.57亿人、2.83亿人、3.03亿人，渗透率分别为14.9%、16.6%、18.3%、20.1%、21.5%。

在国内健身人群规模扩大、人均可支配收入增加、消费升级等因素推动下，国内健身市场规模保持持续增长态势。

2017-2021年，国内健身市场规模分别为4,789亿元、5,574亿元、6,488亿元、7,151亿元、7,866亿元。2026年国内健身市场规模有望增长至14,793亿元。

据欧睿国际的报告数据，2016-2020年，国内运动营养市场的复合年均增长率高达40%，是全球增速最快的市场之一。预计2023年，国内运动食品市场规模可达60亿元，未来三年的增速仍可达到21%，远高于全球运动营养行业5%的增速水平。

综上，全民健身风潮兴起，大众人群对于运动健身的需求增长，运动食品行业迎来良好发展机遇，行业前景广阔。经过多年的发展和经验积累，康比特已逐渐成为运动营养行业的优质企业之一，具有良好的投资前景。

二、营收净利润快速增长，多渠道立体营销持续开拓三大市场

受益于国内运动营养行业需求增长，康比特营业收入呈逐年增长态势。

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，康比特营业收入分别为3.60亿元、3.57亿元、4.90亿元、3.06亿元，其中2022年1-6月营业收入同比增长44.69%。

同期，康比特净利润分别为4,680.31万元、1,681.60万元、4,473.56万元、2,921.28万元，其中2022年1-6月净利润同比增长50.34%。

2020年一季度产品销售下滑严重，康比特通过降低售价等方式进行产品促销。

健全的营销网络渠道有助于提高产品的渗透率，拉近产品与消费者之间的距离。康比特经过多年发展和市场开拓，依靠自身产品的质量优势和品牌优势培养了大量忠实的客户，在全国已构建了相对完善的营销网络。

值得一提的是，2022年1-6月，康比特持续加大推广力度，线上直营及代销收入同比增长116.61%。

针对竞技体育市场，康比特采取线下销售为主，直营与经销相结合的模式。

针对军需市场，考虑到客户对产品质量、安全、创新以及供应体系有高要求，康比特采取线下直营模式。

简言之，受益于国内运动营养行业需求增长，康比特业绩向好。同时，康比特通过“线上+线下”、“直营+经销+代销”模式构建多渠道立体营销网络，持续提升业绩增长潜力。

三、入围集采目录品类数量居首，三大平台助力运动健康数字化管理

致力于提供运动营养、健康食品及科学化、智能化运动健身解决方案。康比特的主要产品和服务包括：运动营养食品、健康食品、数字化科技服务和受托加工业务等。

值得一提的是，康比特产品在产品质量、产品功效、口感体验、产品品类、包装外观等方面均保持行业优势。

2019-2020年集采目录共8大类96款产品，17家公司入围，其中康比特8大类均入围，共入围27款产品，占整体产品品类数量的28%，该次集采目录主要对应康比特2020年度和2021年度的产品销售。

近年来，康比特收入结构稳定，主要销售收入来源于运动营养食品及健康营养食品类产品的销售。

2019-2021年及2022年1-6月，康比特运动营养食品类产品实现销售收入分别为2.09亿元、2.17亿元、3.14亿元、1.85亿元，占同期主营业务收入的比例分别为66.26%、64.65%、67.13%、62.63%。

同时，康比特的健康营养食品销售主要分为健康食品和军需食品两个大类。

2019-2021年及2022年1-6月，康比特健康营养食品类产品实现销售收入分别为5,860.19万元、5,475.78万元、7,631.08万元、6,920.47万元，占同期主营业务收入的比例分别为18.58%、16.30%、16.29%、23.39%。

一方面有助于康比特在竞技体育领域持续推进信息化改造并不断完善运动科学与食品营养学的深度结合，另一方面有助于康比特持续加深与竞技体育客户的合作黏性，进而巩固其在竞技体育领域的行业强势地位。

总的来说，康比特收入结构稳定，其产品在产品质量、产品功效、口感体验、产品品类、包装外观等五大方面保持行业优势。同时，康比特开发了三大平台推出数字化体育科技服务，为各类人群构建高效科学的运动健身综合解决方案。

四、管理团队逾35%拥有研究生学历，持续提升供应链竞争力

自成立以来，康比特一直深耕于运动营养食品行业，经营团队积累了丰富的管理生产销售经验。同时康比特组织架构不断完善，内部治理机制不断健全，为其业务快速发展提供了有力支撑。

其中，康比特董事长白厚增博士具有丰富的管理经验、销售经验和专业沉淀，组织实施了一系列重大经营决策和战略转型，带领康比特从竞技运动市场拓展到大众健身健康市场，不断提升康比特的市场竞争地位。

值得一提的是，康比特整个中高层管理团队35%以上拥有研究生学历，平均司龄10年以上，具备多学科专业背景，形成了良好的优势互补。

在生产制造环节，康比特在北京和河北固安设有现代化生产基地，拥有建筑面积约6万平方米的厂房和10万级净化车间，同时具备多条先进自动化生产线，可实现粉剂类、液体类、棒类和压缩饼干类等多种形态产品的生产，并制定了采购及生产计划，提升采购及生产效率。

在产品质量管理环节，康比特制定了完善的产品质量控制体系，并先后通过了五大认证体系，分别为ISO9001质量认证、HACCP认证、ISO22000食品安全管理体系认证、ISO14000环境管理体系认证和CNAS实验室认证。

此外，康比特通过实验室管理、原辅料监测、包装材料监测、半成品监测、成品监测等各个流程的细化管理，确保其产品的质量安全。康比特还建立了产品标识和可追溯性控制程序，通过ERP信息管理系统、生产过程审批记录、产品留样、产品防伪追溯码等手段实现原辅料与产成品的双向追溯管理，并且定期进行模拟追溯召回演练，保证体系追溯可实现。

可见，康比特拥有优秀的管理团队，通过建立高效的供应链管理体系，康比特实现了产品供应过程的全面质量管理，在保证产品高品质的同时，不断优化管理流程，提升供应链竞争力。

五、研发投入占比高于行业均值，创新驱动掌握十五项自主核心技术

成立以来，康比特始终以创新驱动为发展战略，将研发体系建设视为创新的核心，持续加大研发投入，研发力量和科研能力均处于国内同行业高水平。

在研发投入方面，康比特研发投入逐年增加，占营业收入比例高于行业均值。

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，康比特研发投入分别为1,688.66万元、1,890.08万元、1,973.36万元、1,037.33万元，占营业收入的比例分别为4.69%、5.30%、4.03%、3.39%。

同期，康比特同行业可比公司西王食品股份有限公司、汤臣倍健股份有限公司、仙乐健康科技股份有限公司、厦门金达威集团股份有限公司、东鹏饮料（集团）股份有限公司的研发投入占营业收入比例均值分别为2.19%、2.01%、2.02%、1.91%。

在研发团队方面，康比特集聚了一批毕业于名牌大学的高学历、高素质优秀人才。截至2022年6月30日，康比特拥有研发人员86人，占员工总数比例达14.31%。康比特研发团队先后参与20多项运动营养研发课题。

在研发机构设置方面，康比特的研发中心下设产品开发中心、数字技术中心和运动营养研究所三个部门。

由此，康比特拥有行业相对完整的自主知识产权的技术体系，涵盖了针对运动人群运动前中后的营养需求。

截至2022年9月30日，康比特已获自主知识产权合计220项，其中授权的发明专利101项、实用新型专利7项、外观设计专利55项、软件著作权49项、作品著作权8项。

在核心技术方面，康比特拥有十五项自主研发核心技术，如“运动营养食品开发和功效研究技术”、“高效运动营养功能因子研究和营养健康食品制造技术”、“时相增肌技术”、“减脂代餐技术”、“运动性低血睾酮改善技术”等。

在全民健身风潮兴起的背景下，运动营养食品行业前景广阔。康比特拥有品牌优势、技术研发优势、产品及服务优势、管理团队优势、供应链管理优势以及销售渠道优势，具有不俗的市场竞争力，投资价值凸显。

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