西王食品（000639）
看好公司运动营养和体重管理市场的发展
传统业务景气度回升。公司传统业务为煤矿安监产品，前些年行业景气度下降，应收账款严重影响利润，制约业务扩大。近一年以来国家推行供给侧改革，煤价上行，行业盈利提升，对煤矿安监产品需求回升，上半年收入增长17.64%，扭转颓势，后续有望继续受益于国家相关政策推进落地的利好。
大健康领域强强联手，西王&阿里达成“新零售”战略合作试水“新零售”，西王集团与阿里健康达成战略合作。2017 年 6 月 16 日，西王集团与阿里健康签署战略合作协议，试水全产品、全渠道、全链路的“新零售”模式。西王集团与阿里健康将结合各自战略优势，把西王食品在健康领域的科研与生产能力、销售网络和阿里健康的服务网络、产品销售渠道以及大数据分析能力有机地结合起来，从而为中国消费者提供优质、安全的营养产品以及科学、个性化的健康解决方案。
符合健康趋势和消费升级，传统植物油业务有望稳健发展。食用植物油行业经历快速发展之后，开始进入平稳增长时期。虽然行业整体增速放缓，但是一些健康小油种却迎来了快速增长时期。随着人们追求健康意识的兴起以及消费趋势的升级，健康、营养并定位中高端的小油种逐渐受到人们的热捧。西王食品的小包装油符合消费升级趋势，且具有产品、品牌、管理、机制、原料等优势，我们预计未来公司小包装油有望每年保持 25-30%以上增长。
西王解除齐星托管，前期利空已然释放。西王集团结束对齐星集团的托管，由于齐星集团已经资不抵债，后续将进行破产重组。西王集团对齐星集团的担保总额为 29.07 亿元，其中 20.38 亿元均采取了追加股权质押、房地产、机器设备抵押以及反担保措施，公司实际风险较大的担保余额为 8.69 亿元，不过集团目前资金充裕，偿还担保压力不大。其次，齐星集团债务危机已经过去四个月了，市场已经充分消化了此次负面事件对西王的影响，利空已然释放，后续对西王的影响将减弱。
盈利预测。看好公司新收购的运动营养与体重管理业务在国内外的潜在发展，预计公司运动营养和体重管理业务在北美地区继续稳健发展，在中国地区进入高速发展时期。同时，公司传统油脂业务受益于小品种健康油行业的高速发展，将会继续保持两位数的增长。在不考虑非公开发行和后续收购 Kerr 公司剩余股权的影响下，我们预测公司 2017/18/19 年 EPS 分别为 0.77/1.18/1.54 元。
一致预期
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