反弹进入敏感期 这几天，吸取上周的经验教训，为了保持健康宝不被过期弹窗，每天一次核酸检测，居家呆着，与同行交流比较多，交流很多大家其实都...

这几天，吸取上周的经验教训，为了保持健康宝不被过期弹窗，每天一次核酸检测，居家呆着，与同行交流比较多，交流很多大家其实都不知道底部在哪里。环境在变，大家讨论的氛围也开始激进起来，周末朱老师开始谈一季度白酒库存压力的问题，这个问题也确实存在。

疫情下，无法快速流通，消费场景减少，自然不利于去库存。但从目前的情况来看，一二线白酒的库存均比较良性，反倒是三四线企业库存隐患比较大，这一点大家也是需要知道的。为什么流动性不足，大家选择抱团茅台取暖，想在茅台身上度过寒冬？

核心也是在这里，茅台能穿越绝大部分周期，在终端价没有大泡沫之前，大家都乐于囤，消费场景恢复往往也能快速去库存，只不过公司的长期增速会比较稳定。白酒这个讨论，其实也能应用在绝大部分企业身上，这也是各大卖方会开始谈到Q2将成为全年业绩低点的原因。

如无意外的话，在疫情可控、地产预期逐步回暖、基建持续发力的背景下，Q3反而会出现扩张。魔都的情况，大家也看在眼里，目前也已经逐步进入扫尾阶段，在常态化核酸的背景下，其他地方的传染也相对可控，一切都在往好的方向发展。

周末我跟一些同行沟通完后，大家一致观点是目前的环境也比较清晰，至少不会像4月底那般混乱。“安全”第一，“生产”第二。能不能完成目标已经不算太重要了，结合回前面的话术，今年只要比老美高就行了。再结合回6月份把专项债发完的消息，其实短期基本明确二季度靠基建撑着。

至于三四季度，届时再观察形势，比如20年时，我们便发行过特别国债，完全可以再来一次。我一直说到的钢铁水泥地产补库，目前还未出现，正常来说会在销售旺季把库存补完，还可以观察下。

这里需要注意下，行业的贝塔远比企业的贝塔空间大，就好比如二季度新疆经济增长大概率还会维持比较高的水平，八一单季度利润也会不错，但并不足以让公司大幅度上涨。

这些因子只会让八一在行业贝塔启动时，自身的波动更大，而地产到底会怎么补库，什么时间补库依旧是无法预测的，这是为什么要持股的原因。

目前国企已经在一二线城市正常拿地，销售旺季也要逐渐开始了，只要疫情不再恶化，补库行情也谈不上证伪。我今天一边上网课，一边花了点时间，将我认为最重要的两个指数，一个是全A指数，一个是沪深300指数，对应历史底部的数据都整理了一下。

大家看到当前全A指数（剔除金融，石油石化）离历史上几个大底部还有一定的距离，其实也不用太担心。消化估值有两种方式：一种是下跌，估值就跌了；另一种是业绩增长，估值跌。确实，我回去查阅了历史全A估值水平下跌的情况有，但长期来看是增长趋势的。类似，今年特别困难，就有可能出现类似的情况，所以才叫熬底。

沪深300在几次历史的大底中，目前介于中间位置。股市中有这么一个规律，蓝筹经常是提前企稳。2012年至2014年，大A股的核心资产一直不涨，所以跌到怀疑人生，在8倍的估值。但我认为现在随着国际资本参与我们的市场，对核心资产估值明显抬高，大概率不会到8倍那个估值。从这一点来匹配，当前沪深300一盘棋的话，已经可以与几次历史大底相比较。

如果全A指数和沪深300结合起来看，恰恰说明结构化的问题，有可能是质量好的个股提前企稳，而一些业绩不好的个股，企稳时间会延后。我按自己的认知给底部区域的特征下一个定义：长时间在一定的区间内窄幅震荡，并且成交量会逐步缩减的过程。

漫长的底部要实现反转，核心是要看到大环境，基本面的好转才行。但往往这事情非常矛盾，因为经过一轮急剧的下跌，市场情绪崩溃，一旦再有点风吹草动，负反馈的情绪会比正常的时期无限放大，这就导致了在恐慌中一次次的将空头吓出，最终剩下一批淡定或者已经麻木不想打开账户的投资者，最终市场无人问津，实现成交量的缩减。

如果对比历史，成交量的缩减最终只剩下2-3成，而当前离距离本轮牛市颠峰时还有50%，看来这个指标还需要一些时间来磨。当然，在熊市下跌的过程中，不代表着阶段性没有机会。

阶段性总会有超跌后的反弹行情，主因还是政策主导以及基本面的预期。围观一下，上个通胀周期之下，2011年至2014年沪深300漫长的筑底时期，K线的表现。而相对比咱们这一波，已经跌了15个月了，连像样的反弹都没有。

当然，我还发现一些有意思的现象，虽然2011年至2014年漫长的筑底过程很艰难，下跌过程中几个底部最低点，其实差异并不大。

2012年1月6日，沪深300指数2254点；

2012年12月4日，沪深300指数2102点；

2013年6月25日，沪深300指数2023点；

2014年3月21日，沪深300指数2077点；

几个底部最低点，相差幅度真的就是在一个非常窄的区间，10%以内。从这一点看，2011年至2014年沪深300指数筑底的时间，更能说明，底部就是有一个区间，并且是一个长时间的煎熬过程。

这种方式，要么你可以空仓几年，要么定投宽基或者基金组合，我认为是最合适的选择。能空仓几年的是顶尖高手，但也很矛盾，如果你没有仓位在市场中，你对市场敏感度也会减弱。所以，对于普通大众选择的路径只能是后者了。

策略上：1、定投继续；2、个股有业绩好转拐点或者持续向好的，右侧出现，再加仓。因为上周只有两个交易日，第一个交易日我提示了高点，高点的级别不大，属于反弹里的小高点。从下跌对称的角度，这里的反弹不会只这么小，但因为底部没有确切的结构，所以不排除先进行60分钟的反弹，再出现日线级别的反弹。

60分钟从浪型上来看，是有4浪反弹的可能性的，也就不排除后面走5浪下跌。而我们判断这里至少会有一个日线级别的反弹，前几次来看，日线这种级别的反弹通常会是15个交易日左右。而到上周四，这个时间的级别明显不够。假如市场向下，走60分钟的5浪下跌，说明日线的反弹还没来呢，而非结束。

我们找的低点，后面即便有5浪下跌也是次低点，风险不大。而后面没有5浪下跌，日线级别的反弹回调之后还将继续进行。日线级别的反弹没完成之前，市场风险其实并不大。

节前第二个交易日下跌，代表了我们判断第一个交易日小高点是有效的。同时由于上周只有两个交易日，周线收阴线了。收阴线未必是坏事，上证指数周线序列低9出现，周线特别少见序列低9，上一次还是十年前出现过一次。

因为周线低9的存在，所以向下的空间依然不大。下周也会陆陆续续发布4月的经济数据，也谈不上多重要，毕竟4月的环境，大家也是清楚的。在数据发布的同时，大家也可以观察下市场的整体波动，不管数据有多坏，一个早有预期的数据，如果导致指数向下运动幅度较大，也意味着市场的情绪端依旧不稳定。

反之，则是市场情绪进入稳定期，下周指数会有所反弹。现阶段的指数，其实也没有预测的必要性，往上涨200点震荡磨底是合理的，二次探底再磨底也是合理的，中间的波动充满不可预测性，可能一个利好袭来，市场暴涨，可能某地疫情反复，导致预期又有所下滑。

而市场在受这些因子影响的同时，自身会建立一定的抗性。就好比如MYZ事件，在市场引起的波动是一次比一次小。怕的人早割了，还留在市场的投资者经历了几轮之后也都明白了，跌下来只是挖坑。

上周五的情况大家都看到了，指数其实主要受外盘影响调整一天，整体震荡结构没有问题，创业板的表现还算挺强的。但情绪上，市场并没有受到影响，高标湖南发展温和断板，浙江建投，徐家汇两个晋级六板。

涨停板数量回到一百以下，算是正常，连板数量还不少，而且溢价都不错。短线这里继续做好情绪投机就行，指数暂时看没什么大风险，注意短线节奏。题材上，医药方向周五最强，基建地产和消费仍旧霸占高标，平台经济低位继续活跃，软件，油气等题材都有轮动。

1、医药方向主要还是中国医药的强势带动的超跌反弹。所以明天继续看中国医药的反馈，周末辉瑞方向有利空，观察下走势。跟随的精华制药，盘龙药业等都反抽了不少。周末华润双鹤签了协议，明天观察下封单，新华制药一起观察，板块内还有奥翔药业和拓新药业。其他趋势股有肝炎的双成药业地天板，永安药业突破三板。

2、基建地产方向，周末有县域经济利好刺激，浙江建投和宏润建设都是这个方向。明天浙江建投差不多到了前高，预计有大震荡，留意尾盘低吸机会，宏润建设应该是加速预期，中位跟风多观察下。另外，留意湖南发展的+1机会。地产方向，走的比较弱，尾盘还是中交地产人气最好，其他就不多关注了。

3、消费方向，徐家汇地天板六板，明天观察怎么走，加速的话留意低位补涨机会。

4、平台经济方向，周五反包走强，板块不大，看几个核心股。创业板的凯淳科技三板，主板返利科技，若羽臣，焦点科技三板。

5、其他的轮动方向，重点还是留意业绩票，苏岩井神，蓝焰控股，上海能源，低位关注新潮能源和长安汽车。

这周我手上的医药企业均出现了超跌反弹，其中ICL实验室龙头在常态化核酸这个事件冲击之下连续上涨。对此周末也有不少同行在讨论。不过我暂时无法做出具体的评估，但有一点可以确定：再涨一涨，我肯定会开始把利润落袋了，毕竟外部还有一堆优质资产处于低估区间。

心血管龙头也发布了股权激励，考核目标为22年21.33亿利润，23年24.5亿利润，符合预期。大家也可以根据这个利润去计算公司的估值，我个人认为公司今年利润弹性空间很大，肯定不止21.33亿，这个就看各自怎么评估了。毕竟手上有原料药订单，其次抗原检测业务也不会一下子归零。

疫苗股里我最近跟踪一个科兴生物$科兴生物(SVA)$ 详细的我会发布一篇专栏分享一下我的调研和一些分析。兔子按照原定计划，等凯撒开板止损后，我会把凯撒的仓位挪到兔子身上。

另外成长股，我个人认为目前不具备连续反弹的基础，依旧是以相对收益为主，谨慎抄底。如高镍正极龙头，在供应链整体恢复流通之前公司的出货量也会被影响到。

其次不断涨价的新能源车，在如今的大环境下，到底消费者会不会买单？并不好评估。包括光伏也是同理，大环境与2个月前并未发生明显的改变，可能只是一次单纯的超跌反弹。

筑底是一个过程，大家可以看一下以往的筑底，都不是特别容易的，行情需要反复，磨炼人的心智，消耗人的耐心（顶部则相反，简单直接）。所以这里也不会那么快和容易的涨上去，大家要做好心理准备。

空间、时间、结构、趋势。结构和趋势代表了规则，规则护航没有原则性错误。空间周线序列，空间风险可控，但目前缺时间。时间到达，市场自然就会涨了，耐心点吧。

现在个股的持续性行情并不存在，这种状态下继续场外观望才是最好的选择。造成市场没有出现持续性行情的原因也很简单，现在无论世界局势还是中国股市的技术面来讲，都不支持马上出现较大规模的行情。

从指数技术形态来看，单底结构是非常不稳定的，后面往往需要一次甚至多次回踩确认才能更加牢靠。与此同时，市场也没有出现持续性的领涨板块，没有龙头板块的引领，市场人气很容易涣散。

在底部没有走出来之前

多方力量就像是大风当中点燃的一根蜡烛

随时可能被空方力量所打灭

眼下的反弹行情只能说是让前面有底仓的朋友借机轻松一点

但绝对不是重仓抄底的好时候

真正入场的好时机还需要大家耐心等待

眼下反弹什么时候结束

成交量是一个关键

现在反弹到这个时间节点

如果不能够及时补量上攻的话

那么短线大家就应该继续回避风险了

反弹行情必须要有量能支持，而且成交量必须持续地放大，上周连续市场已经出现两天缩量，这里面有时间节点的问题，明天能否继续补量是一个关键。

如果出现了缩量情况，大家一定要谨慎！谨慎！因为反弹已经进入到敏感期。今天内容短点，但大家要深刻的记住底部是一个区域，需要时间熬就可以了。我保持一天一核酸，每周定投，继续熬。

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